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RCE 资本是一家为本地公务员提供融资解决方案的公司。它本身也是另一家上市公司 - Amcorp Group Berhad 的子公司。每当公务员需要贷款时，RCE 资本都可以提供融资，然后再从他们的薪资直接扣除。 照理来说，它的生意模式是很稳定的，风险也较低。从最近六个月的走势来看，RCE 资本的股价已经跌近 30%。尤其是 6 月 26 日的大抛售，令股价跌破 52 周新低。这令到很多市场投资者很困惑，一路以来生意很稳定的 RCE 资本为什么这几个月都趋向下跌呢？ RCE 资本最近六个月的股价走势 根据最新的 2025 年 3 月季度报告，RCE 资本的营业额对比去年同期已经从 RM82mil 增长 13% 到 RM93mil。但是累计四个季度，今年的营业额 RM332mil 比去年少了 3%。管理层解释由于公司有比较严格的信用政策，导致拨款减少了。 公司的季度税后收入对比去年同期已从 RM29mil 大跌 43% 到RM17mil；累计四个季度则跌 24% 到 RM106mil。大跌的原因是因为商誉减值 impairment of goodwill 和应收账款损失拨备 allowances for impairment loss on receivables 的增加。 在公司的财报里有写到商誉是根据未来五年的现金流进行评估。现在公司有了商誉减值，意味着它预测未来五年的现金流会减少。而季度报告显示的 RM18.989mil 的商誉减值，正好和年报里薪资收取的管理是吻合的。很大可能是因为 EXP Payment 的商誉减值造成的。 为什么 RCE 资本的生意模式那么稳定，风险那么低，还是会出现这种情况呢？政府才在去年 12 月宣布公务员薪资上涨，现在却出现呆账了？从 2022 财政年到 2025 财政年，我们可以看到应收账款第三阶段的损失拨备一直在连年攀升。在这三年里，已经升了 RM25mil 或 35%，这还不包括期间已经 write off 冲销了 RM71mil。 如果公司能够改善应收账款方面，公司的营运的确是很有吸引力的。但另一方面是公司的商誉减值真实影响有多少？商誉在会计准则里面是一定要有对价的，最直接的就是收购回来的。让收购价扣除被收购的公司账面价值，就是会计里的商誉。而公司每年都必须对商誉进行评估，如果未来收回的现金流无法支撑商誉的话，意思是商誉没那么...

 Magma 在本地经营三间 Impiana Hotel 和一间 WOLO。说起 Magma，从它于2007年在大马第二板上市后，它的故事可谓是曲折离奇。原名为 Bio Osmo，本来的业务是卖饮用水的。饮用水业务的连年亏损，导致公司在 2018 年易名为 Impiana Hotel Berhad，主要业务为酒店经营。熬了疫情，Impiana Hotel 重塑品牌形象为 Magma Group，意味着公司业务已多元化，包括饮食业。 Magma 宣布透过子公司 Magma Chain Management Sdn Bhd 和中国高端茶饮品牌 - 霸王茶姬正式签署协议，合作经营马来西亚 Chagee 的分店。这次的合作是由合资的方式经营：双方将成立新的合资公司；而合资公司的股权结构为 60% Chagee 40% Magma。 合资公司计划将在未来三年里开设 300 家 Chagee 马来西亚分店。Chagee 分店在本地迅速成长，无疑对 Magma 是一种成长策略。以 Magma 过去五年的业绩看，不仅营业额没有突破，亏损也进一步恶化。Chagee 经营的加入，可以在短期内加速 Magma 营业额的增长。 Magma 近五年的财务数据 霸王茶姬近期赴美上市，并在首季录得 7 亿人民币净利润，可谓顺风顺水。而且在本地迅速发展，可是他们全球化的战略。而这一次合作将对 Magma 带来多少收益，竟可拭目以待。 继 2024 年 11 月，Hextar Industries 宣布将中国品牌瑞星咖啡带进马来西亚，这是近期第二个中国大品牌在马来西亚发展的消息。中国饮料进军本地，无疑会掀起饮料战，也对成功食品更是雪上加霜。